قدم مستثمر ناشط عرضاً يتضمن علاوة سعرية بنسبة 45% لشراء حصص تملكها شركات تابعة لمجموعة «سامسونغ» في شركة «إس-ون» (S-1 Corp)، مما يضع أعضاء مجالس الإدارة أمام اختبار مبكر لكيفية تعاملهم مع واجباتهم الائتمانية الموسعة بموجب قانون الشركات المعدل في كوريا الجنوبية.وأعلنت شركة «فلاش لايت كابيتال بارتنرز»، ومقرها سنغافورة، أنها اقترحت الاستحواذ على حصة إجمالية تبلغ 20.6% مملوكة لخمس شركات تابعة لـ «سامسونغ» - وهي «سامسونإ إس دي آي»، و«سامسونإ للتأمين على الحياة»، و«سامسونغ للتأمين البحري والحريق»، و«سامسونغ للأوراق المالية»، و«سامسونغ للبطاقات» - بسعر 116 ألف وون للسهم الواحد، أو ما يعادل 906.6 مليار وون (655 مليون دولار) إجمالاً. ويمثل هذا السعر علاوة بنسبة 45% مقارنة بسعر الإغلاق المسجل يوم الأربعاء.سعر إغلاق تاريخي ويتجاوز العرض أعلى سعر إغلاق تاريخي لسهم «إس ون»، والذي بلغ 115 ألف وون في يوليو 2016. وقد منحت «فلاش لايت» مجالس إدارة شركات «سامسونغ» مهلة حتى 23 سبتمبر للرد على العرض.وذكرت الشركة الناشطة أنها تمتلك حصة تقل عن 5% في شركة «إس-ون» المتخصصة في خدمات الأمن. وعقب الإعلان، قفزت أسهم الشركة بنسبة تصل إلى 11% لتصل إلى 89 ألف وون، قبل أن تتراجع حدة الارتفاع لتستقر عند نحو 3%.«عناق الدب»وتُمثل هذه الحملة شكلاً غير تقليدي لاستراتيجية يتبعها المساهمون النشطون وتُعرف بـ «عناق الدب»؛ وهي استراتيجية تتضمن تقديم عرض استحواذ غير مطلوب (غير مرغوب فيه مبدئياً من الإدارة) وبسعر مغرٍ (يتضمن علاوة) إلى مجلس إدارة الشركة المستهدفة، بهدف إجبار أعضاء المجلس على التفاوض أو النظر في العرض بدلاً من المخاطرة برفض صفقة قد تكون مربحة للغاية للمساهمين.ومن خلال التواصل المباشر مع الشركات التابعة لـ «سامسونغ»، وضعت «فلاش لايت» أعضاء مجالس الإدارة في موقف يتطلب منهم تبرير ما إذا كان الاحتفاظ بتلك الحصص يتوافق مع واجباتهم الائتمانية تجاه المساهمين.سبب استراتيجيوقال سانغ هيون لي، مؤسس «فلاش لايت»: «لا يوجد لدى أي من الشركات الخمس التابعة سبب استراتيجي للاحتفاظ بحصتها في إس-ون». وأوضح أن شركة «سامسونغ إس دي آي» تعمل في قطاع البطاريات الذي يتطلب استثمارات رأسمالية ضخمة، في حين تواجه الشركات المالية الأربع قيوداً تنظيمية تتعلق بالملكية المتبادلة بين المؤسسات المالية وغير المالية.وأضاف لي: «إن بيع هذه الأصول غير الأساسية من شأنه أن يحرر رأس المال لاستثماره في الأنشطة التجارية الرئيسية لهذه الشركات أو توزيعه كعائدات على المساهمين».تسعى شركة فلاشلايت إلى الاستفادة من تعديل تاريخي أُدخل عام 2025 على قانون التجارة الكوري الجنوبي، والذي وسّع نطاق التزامات أعضاء مجالس الإدارة الائتمانية لتشمل جميع المساهمين.الحدّ من الانتقادات صُمم هذا القانون، الذي تبنّاه الرئيس لي جاي ميونغ، للحدّ من الانتقادات القديمة الموجهة لمجالس إدارة الشركات، والتي تُفيد بأنها تُعطي الأولوية للمساهمين المسيطرين على حساب المساهمين الأقلية.قال لي: «أعتقد أن هذه أول محاولة جادة في كوريا لفرض استحواذ قوي على الشركات. ربما يختلف هذا التعريف قليلاً عن التعريف المُستخدم». وأضاف: «ستُظهر إجابة مجالس الإدارة الخمسة ما إذا كان أعضاء مجالس الإدارة يعملون لصالح مساهميهم، أم أنهم أصبحوا تابعين لعائلة جاي واي لي، رئيس مجلس إدارة سامسونغ للإلكترونيات وحفيد مؤسس سامسونغ».يتزامن سعي فلاشلايت مع حملة منفصلة تُشنّها شركة تيرتون كابيتال، وهي شركة استثمارية ناشطة تُعارض عرض استحواذ من قِبل المساهم المسيطر في شركة غولفزون هولدينغز، مُدّعيةً أن العرض يُقلّل بشكل كبير من قيمة شركة الغولف.يتزامن سعي فلاشلايت مع حملة منفصلة تُشنّها شركة تيرتون كابيتال، وهي شركة استثمارية ناشطة تُعارض عرض استحواذ من قِبل المساهم المسيطر في شركة غولفزون هولدينغز، مُدّعيةً أن العرض يُقلّل بشكل كبير من قيمة شركة الغولف.أعلنت شركة فلاشلايت أنها مساهمة في جميع شركات سامسونغ الخمس بالإضافة إلى شركة «إس-ون». وتمتلك سامسونغ إس دي آي حصة 11.03% في «إس-ون»، بينما تمتلك سامسونغ لايف حصة 5.34%، وذلك وفقًا للبيانات المقدمة إلى الجهات التنظيمية.
